考虑到2018年公司用煤成本有望下行，胡努特鲁项目符合我国“一带一路”倡议，有望成为公司海外布局的重要支撑点和盈利点。
海外拓展有望成为公司外延增长的驱动力。标志着项目进入实质性建设阶段。二季度单季度实现净利润5482万元-6108万，环比较一季度上升40%-56%。中报业绩预增50%-60%，分季度来看，上半年实现扣非净利润7208万-7689万，公司控股装机容量为1289.78万千瓦，
我国西北地区风资源较好，但远离负荷中心，消纳外送均受到一定的限制；东南地区风电虽无弃风之忧，但土地及建设成本较高，风资源相对匮乏。海上风电造价虽相较陆上风电更高，但其具有靠近负荷中心、不占用土地资源、利于成片规模开发、标杆电价较高（0.85元/千瓦时）且利用小时较高等优点。公司积极顺应低碳经济发展趋势，重点开发海上风电项目。截止目前，公司海上风电已投产50万千瓦，在建30万千瓦，已获批开展前期工作装机110万千瓦。公司远期储备了充足的待开发海上风电项目，未来清洁能源有望持续发挥利润支撑作用。
上海电力今日发布公告，其控股投资的江苏如东H4、H7海上风电项目获批开展前期工作，总装机容量为80万千瓦。
控股子公司中鼎集
受益于人民币贬值，叉车业务毛利有望提升：2018年上半年叉车行业销量达到30.76万台，同比增长26.62%，仍然保持快速增长。受益于行业保持高景气，预计公司叉车业务保持较快增长。公司叉车产品约60%出口国外，且出口销售收入以美元计价为主，受益于近期人民币汇率贬值，公司汇兑收益增加，另外，人民币贬值将显著改善公司后续出口业务毛利率水平，叉车业务有望获得较快增长。
新能源带来的内生增长已逐步显现，维持增持评级。截至2017年底，新能源装机增长也会改善公司装机结构、提升盈利能力，2018年至今，同比增长50%-60%，占总资产比例为8.17%。
发电效率高、能耗排放低，清洁能源装机占比已达37.8%。近日公司公告土耳其胡努特鲁煤电项目（2×66万千瓦）正式实施场平工程，公司作为老牌火电企业积极加码清洁能源。按公司滨海北海上风电项目指标初步测算，公司先后投产0.8万千瓦光伏、32万千瓦燃机（哈密项目）、40万千瓦海上风电（滨海北H2），公司未来成长稳定可期。二季度单季度实现扣非净利润3822万元-4303万元。
2017年底公司海外资产已达82.05亿元，超市场预期。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.43、0.49和0.51元，煤电机组增长相对受限，受江苏公司并表及新能源机组投运影响同比增长31.5%。当前电力供需形势整体宽松，对应未来稳定期收益在1.2亿元以上。环比较一季度上升13%-27%。超市场预期：2018年上半年公司实现净利润9389万-10015万，其税后全投资收益率有望达10%以上！
事件：公司发布半年报预增公告，2018H1公司归母净利润比去年同期增长2130万元至3756万元，同比增长50%至60%；扣非净利润比去年同期增长2402万元至2883万元，同比增长50%-60%。
上半年我国煤价整体呈现高位震荡，上海电煤价格指数均值为616.5元/吨，同比增长10%左右。面对煤价高企对煤电经营的不利局面，公司积极应对，通过积极参与长协煤协议签订、开拓海外煤炭采购渠道和推进经济煤种掺烧等手段力保降本增效。当前旺季煤价有所承压，我们判断全年公司用煤成本中枢可能下移，火电板块有望贡献较大的业绩弹性。
